Категории каталога
Каталог / Финансы и управление / Кредитование / Займы, кредиты, лизинг / Банкам скоро некого будет кредитовать

Банкам скоро некого будет кредитовать

Финансовые известия /

Выпуск облигационных займов решает для предприятий денежную проблему

Елена ГОСТЕВА

Игроки финансового рынка все чаще стали сталкиваться с удивительным фактом -им не во что вложить деньги. Если раньше, в период до 2000 года, все кому нелень упрекали банки в нежелании кредитовать промышленность, то сейчас странапостепенно вступает в период, когда предприятия стали отказываться от банковскихзаймов. Кредиты вытесняются с рынка выпуском облигаций. И если в случае обращенияза банковским кредитом цену денег устанавливает банк, то, выпуская облигации,компания сама может диктовать рынку условия.

Доля кредитов в общей сумме занятых на рынке денег сократилась до трети

Процесс частичного вытеснения кредитования выпуском облигационных займов началсяеще во второй половине 2002 года. Тогда, когда внутренний рынок предоставил предприятиямвозможность привлекать средства на срок более года, а ставки по займам вплотнуюприблизились к стоимости кредитов. "Анализ структуры "длинных" рублевыхзаимствований российскими корпорациями показывает, что в 2002-м - первой половине2003 года доля средств, привлеченных через размещение облигаций, постоянно увеличивалась,- говорит директор по инвестициям Гута-банка Алексей Гомин. - Так, на начало2002 года она составляла 24.3%, на начало 2003-го - 28.5%, а в конце первогополугодия 2003-го достигла 31.1%". Правда, некоторая нехватка свободныхденег на рынке, так называемое ухудшение ситуации с рублевой ликвидностью вовторой половине 2003 года, и - как следствие - рост ставок при размещении новыхзаймов сдвинуло эту пропорцию в сторону кредитов. Но все равно доля займов в "длинных" пассивахкорпораций сократилась в конце прошлого года до 27.6%.

Аналитик по долговым обязательствам ИК "Тройка Диалог" Александр Кудринсчитает, что налицо реальное расширение сектора облигаций по сравнению с предыдущимигодами. В то же время, считает он, пока рано говорить о том, что подобные займыстали реальной альтернативой банковским кредитам, - большинство компаний по-прежнемупредпочитают сотрудничество с банками. Хотя есть, однако, и компании, доля облигационныхзаимствований в ресурсной базе которых действительно высока, - например, Московскаятелефонная сеть (МТС).

Что день грядущий нам готовит?

Рынок облигационных займов будет бурно развиваться еще два-три года, что позволитпривлекать средства как крупным и известным компаниям, так и мелким эмитентамс годовой выручкой до 3 млрд. руб. "В первую очередь следует ожидать наращиванияобъемов займов компаниями с годовой выручкой 30-60 млрд. руб., имеющих четкуюпрограмму развития, прозрачную структуру бизнеса и управления, - отмечает Гомин.- Для таких компаний рынок будет предоставлять самые выгодные условия заимствования.В первую очередь займы таких компаний будут интересны иностранным и российскиминвесторам". То есть облигации крупных компаний с известными именами будутраскупаться всеми, что работает на рынке. Поэтому именно крупные эмитенты будутпривлекать деньги почти даром, снижая ставку заимствований и для более мелкихкомпаний.

Кудрин полагает, что наблюдается и падение стоимости обслуживания займов (например,снижен налог на выпуск облигаций с 0.8 до 0.2%).

Говорить о "перегреве" рынка пока еще очень рано

Весь рынок ожидает в наступившем году первого дефолта на рынке корпоративныхоблигаций, когда компания-эмитент не сможет расплатиться по своим долгам. Всеждут марта.

Порой звучащие мнения о том, что дефолт на сегменте корпоративного долга можетрасчистить рынок от "плохих" заемщиков, имеют право на существование- иногда дефолт действительно выполняет "оздоровительную" функцию,считают аналитики.

"Однако не стоит думать, что подобное развитие событий однозначно являетсяпанацеей, - считает Кудрин. - Все же дефолт несет с собой очень много негативныхмоментов. Если же говорить о возможности подобного развития событий, то конечноже ни один крупный заемщик от этого не застрахован". В краткосрочном периоделюбой дефолт будет оказывать негативное воздействие на рынок, считает Гомин,что выразится в оттоке средств инвесторов и приведет к удорожанию для компанийденег, привлекаемых в долг.

Есть ли положительные стороны у дефолта? "Наверное, прецедент решения вопросовпо возврату средств через суд, то есть юридическим путем, от не исполнивших обязательстваэмитентов в долгосрочной перспективе полезен для инвесторов", - говоритГомин. Но лучше бы до дефолта дело бы не доходило - потрясения рынку не нужны.
Материал предоставлен: Клерк.РУ

Реклама:
Где заказать рерайтинг текстов узнай на сайте eTXT.ru