По прогнозам большинства аналитиков, доллар США продолжит свое падение и в начале 2007-го года. Удешевление доллара на мировых финансовых рынках окажет неоднозначное влияние на разные страны.

Государства, имеющие плавающие обменные курсы, и страны, чьи валюты привязаны к доллару США, отреагируют на колебания курса доллара по-разному. В странах с системой плавающих валютных курсов правительства обычно не вмешиваются в деятельность валютного рынка. Таким образом, в случае удешевления доллара в странах с плавающим курсом местная валюта подорожает. В странах, имеющих систему фиксированного валютного курса, правительства должны время от времени вмешиваться, чтобы удерживать заранее установленные курсы валют. Здесь в игру вступают центральные банки: как правило, они проводят валютные интервенции - центральный банк покупает или изымает валюту в случае ее избытка для того, чтобы не допустить ее обесценивания и, наоборот, в случае ее нехватки - выбрасывает валюту на рынки, чтобы не допустить ее удорожания. Таким образом, в странах, где местная валюта связана с курсом американского доллара, удешевление доллара также приведет к удешевлению местной валюты.

Изменения курса валюты влияет на уровень ценовой конкуренции стран, а также на темпы роста национального дохода. Обычно при снижении курса национальной валюты экспорт данной страны становится более дешевым, а ее импорт - более дорогим. В странах, чьи валюты привязаны к курсу доллара США, падение доллара может простимулировать экспорт, уменьшить импорт, улучшив общую ситуацию с торговым балансом.

Однако, на практике взаимоотношения колебания валюты и торгового баланса далеко неоднозначны. Прежде всего, для того, чтобы изменения в курсе валюты привели к изменениям в торговом балансе, совокупный спрос на импорт и экспорт должен отреагировать на ценовые изменения. Ведь в реальном измерении, соотношения валютных курсов являются ни чем иным, как отображением соотношения общего уровня цен между различными странами. То есть, должно быть удовлетворено известное экономическое "условие Маршалла-Лернера": для того, чтобы обесценивание местной валюты оказало положительный эффект на торговый баланс страны, необходима ситуация, при которой сумма показателей ценовой эластичности экспорта и импорта в своем абсолютном значении была больше единицы. Кроме того, между колебанием валютного курса и изменениями в торговом балансе может существовать значительный временной лаг.

Изменение в курсах валют влияет на уровень экономического роста, который в свою очередь влияет на торговый баланс страны. Падение курса местной валюты может привести к более высокому уровню экономического роста из-за увеличения объема экспорта страны. Так как экономический рост приведет к росту доходов, это, в свою очередь, вызовет рост совокупного спроса. В результате, также может повыситься спрос на импорт товаров из-за границы. Таким образом, в долгосрочной перспективе, торговые партнеры стран с удешевляющимся курсом валюты также могут быть в выигрыше. Тем не менее, так как первоначально за удешевлением валюты следует резкое сокращение импорта, в более краткосрочной перспективе торговые партнеры несут значительные потери.

В результате падения курса местной валюты, экспорт страны может превышать импорт. Страна будет больше получать в качестве платежей из-за границы, чем отдавать - выплачивая за товары и услуги иностранцам. Это рано или поздно приведет к аккумуляции большого количества иностранной и нехватке местной валюты. В данном случае, стоимость местной валюты может поползти вверх. В странах с фиксированным валютным курсом центральные банки, путем интервенции, которая обеспечит экономику дополнительным количеством местной валюты, не допустят подобного повышения ее стоимости.

Хотя страны с плавающими валютными курсами обычно не вмешиваются в деятельность валютных рынков, время от времени многим из них также приходится регулировать стоимость своей национальной валюты. Подобные страны имеют так называемые системы "грязных плавающих валютных курсов". В долгосрочной перспективе в результате снижения стоимости местной валюты обычно происходят следующие события. Общий уровень цен в стране поднимается, уровень обменного курса остается неизменным, а общий уровень производства и занятости в стране увеличивается.

Самым непосредственным последствием дешевого доллара для Европы станет наплыв более дешевых американских товаров. Кроме того, европейцы, воодушевленные покупательной способностью евро и низким долларом значительно чаще будут посещать Соединенные Штаты в качестве туристов. В свою очередь, американцы также могут перейти от дорогих европейских товаров к потреблению продукции местных производителей.

Удешевление доллара, как считает известный аналитик Мойзес Наим\Moises Naim, выгоднее для экономики США. Это позволит поднять конкурентоспособность американских компаний. Большинство американских фирм еще до начала резкого падения доллара начали проводить организационные реформы. Общий экономический спад, корпоративные скандалы, террористические атаки и обвал на мировых фондовых рынках научил американский бизнес более эффективному ведению бизнеса. То же самое нельзя сказать о европейских компаниях: неэластичность на рынке труда и жесткое законодательство не позволило им адаптироваться к изменениям в экономических тенденциях так, как это сделали их американские коллеги. В данной ситуации дальнейшее падение американского доллара приведет к еще большему снижению конкурентоспособности европейских компаний. Кроме того, дешевый доллар может также замедлить процесс либерализации международной торговли. Многие европейские страны традиционно выступали против либерализации торговли из-за своего высокого показателя безработицы. Особенно уязвимыми является сельское хозяйство, которое традиционно получает большое количество государственных субсидий. Так как дальнейшее снижение доллара сделает европейские товары более дорогими по отношению к американским, переговоры в рамках Всемирной Торговой Организации\World Trade Organization по дальнейшей либерализации международной торговли сельскохозяйственной продукцией могут зайти в тупик. Конечно, удешевление доллара имеет также свое отрицательное влияние на американскую экономику. Однако, как считает Наим, американская экономика вполне способна погасить негативные последствия падения доллара за счет гибкости и адаптируемости частного сектора США к новым условиям.

Из-за финансового бума 1990-х многие американские эксперты начали утверждать, что традиционные проблемы в области безопасности отойдут в историю, так как высокая степень интеграции и взаимозависимости позволят миру избежать развития катастрофических сценариев в области международной безопасности. Тем не менее, последовавшие одна за другой террористические атаки отрезвили данных экспертов и выявили пределы возможностей финансового рынка обеспечивать международную безопасность.

Профессор Флетчеровской Школы Права и Дипломатии\Fletcher School of Law and Diplomacy Ибрахим Варде\Ibrahim Warde считает, что основной целью политики удешевления доллара должно было стать уменьшение американского торгового дефицита путем стимулирования экспорта и ограничения импортных операций. Тем не менее, правительство США, как считает Варде, не сумело достичь желаемого результата. Финансовые аналитики объясняют данную неудачу тем, что падение доллара было незначительным для того, чтобы повлиять на уровень торгового баланса.

Тем не менее, многие страны, такие, как Япония и Китай, продолжают увеличивать свои валютные резервы за счет долларов США. Во многом это делается с целью не допустить удорожания своей собственной валюты, что негативно повлияет на экспортные показатели. Тем не менее, как показывает Варде, центральные банки многих стран мира постепенно переоценивают выгоды от содержания столь большого количества валюты, стоимость которой продолжает так стремительно снижаться. В свою очередь, нефтедобывающие страны, которые получат выручку от экспортируемой нефти в основном в долларах США, также подумывают о переходе на другую, более стабильную и имеющую большую покупательную способность валюту. Кроме того, многие нефтеэкспортеры на Ближнем Востоке отказываются открывать счета в американских банках и в американской валюте из-за боязни, что данные счета могут в любую минуту быть замороженными американским правительством в рамках борьбы с финансовыми потоками террористов.

В какой-то момент положительные факторы удешевления доллара могут начать свое отрицательное влияние на американскую экономику. Инвесторы, вкладывающие свои средства в доллары США или векселя Казначейства США, естественно ожидают высокого уровня возврата от своих вложений. Для удержания данных инвесторов в условиях постоянно снижающегося курса доллара должна быть установлена более высокая процентная ставка. Однако, высокая процентная ставка может крайне отрицательно повлиять на уровень инвестиций и государственных закупок в США. Экономический спад и нестабильность в США, естественно, отрицательно повлияют на общий уровень активности мировой экономики.

В своем исследовании "Последствия Обесценивания Доллара США для Развивающихся Стран Азии" \Implications of a US Dollar Depreciation for Asian Developing Countries Эмма Ксяокин Фэн\Emma Xiaoqin Fan из Азиатского Банка Развития\Asian Development Bank показывает, что азиатские страны, которые поддерживают фиксированный курс и связывают свою национальную валюту с долларом США, выиграли от падения его курса. Так, Гонконг, КНР и Малайзия фактически привязали свои валюты к доллару США. По мере того, как стоимость доллара США на международных валютных рынках падала, товары, произведенные в вышеуказанных странах становились более конкурентоспособными в ценовом отношении по сравнению с другими странами. Однако, большинство азиатских стран имеют плавающую систему валютных курсов. Для этих стран снижение доллара США и, соответственно, удорожание своих собственных валют может уменьшить экспорт и увеличить экспорт.

Исследование, проведенное профессором Огюстеном Аризом\Augustine C. Arize из Университета Техаса\Texas A&M University-Commerce выявило, что в период с 1973 по 1991 годы реальная девальвация местных валют привела к значительному улучшению условий торговли и торгового баланса во многих азиатских странах. Однако другое исследование, проведенное Питером Вилсоном \Peter Wilson из Национального Университета Сингапура, показало, что изменение в валютном курсе не оказало какого-либо значительного влияния на торговые балансы Сингапура, Кореи и Малайзии в их торговле с США и Японией в период 1970–1996. Вин Лин Чу\Win Lin Chou и Чи-чур Чао\Chi-Chur Chao из Китайского Университета Гонконга, утверждает, что в период с конца 1960-х по конец 1990-х в таких странах, как Корея, Малайзия, Филиппины и Таиланд, обесценение валюты привело к положительны краткосрочным результатам, но было нейтрализовано и не имело какого-либо влияния в долгосрочной перспективе.

Любопытно, как дешевый доллар воздействует на государства-экспортеры нефти. По оценкам Middle East Economic Survey, падение доллара создает многочисленные проблемы для отрасли. Хотя на рынках сырой нефти в основном используется доллар США, покупатели в отдельных странах при приобретении бензина и иных нефтепродуктов расплачиваются местными валютами. Несмотря на то, что страны-экспортеры нефти получают доход в виде долларов США, те же самые страны ведут активную торговлю с другими странами. Соответственно, им приходится обменивать полученные доллары на национальные валюты своих торговых партнеров. Колебания курса доллара имеют важное значение также потому, что компаниям, экспортирующим нефть и приобретающим доллары США, в свою очередь, приходится выплачивать заработную плату, пособия, налоги и прочие выплаты в местной валюте. Теоретически, падение доллара должно сократить добычу в нефтеэкспортирующих странах, снизить покупательную способность и увеличить темпы инфляции в данных государствах.

Многочисленные исследования, проведенные в области регулирования валютных курсов и их влияния на мировую экономику, свидетельствуют, что обесценивание доллара, как правило, ведет к увеличению инфляции в государствах - экспортерах нефти. Исключением являются те немногие страны, экономика которых диверсифицирована в значительной степени и не зависит всецело от доходов, полученных от экспорта нефти, а также страны, национальные валюты которых не привязаны к доллару США.

Так как при получении выручки от продажи нефти в виде долларов США, страны-экспортеры должны, по крайней мере, частично, потратить ее на приобретение каких-либо товаров или услуг за рубежом, обесценивание доллара приведет к тому, что данные страны за ту же самую сумму смогут купить меньшее количество товаров и услуг при ведении торговли со странами, чьи национальные валюты не привязаны к доллару США, т.е., произойдет падение покупательной способности. Тем не менее, хотя по статистике обесценивание доллара должно неуклонно вести к падению покупательной способности стран - экспортеров нефти, степень влияния такого обесценивания может значительно варьироваться. Так, например, государства-члены Организации Государств-Экспортеров Нефти\ОПЕК по-разному реагируют на удешевление доллара, так как, в свою очередь, импортируют продукцию из разных стран. Страны ОПЕК, которые в основном импортируют товары и услуги из США, естественно, терпят меньше убытков при удешевлении доллара, чем страны, активными торговыми партнерами которых являются ЕС или Япония. Географическое расположение страны здесь может играть ключевую роль при определении размеров потерь покупательной способности той или иной страны - члена ОПЕК. Так, Венесуэла, находясь в непосредственной близости к США и, соответственно, импортируя, в основном, американскую продукцию, понесет минимальный ущерб в случае обесценивания доллара. Вместе с тем, в Индонезии, которая находится ближе к Японии, и импортирует, в основном, японские товары и услуги, покупательная способность может значительно снизиться.

Порождая более высокие темпы инфляции и снижая покупательную способность стран, обесценивание доллара, при прочих равных условиях, также ведет к сокращению инвестиций в нефтяную промышленность, препятствует росту количества используемых нефтяных скважин, так как их эксплуатация требует внедрения значительного количества технологий, что, в свою очередь, подразумевает размещение большого количества инвестиций. Конечно, по закону предложения, значительный рост цен на нефть должен стимулировать увеличение его предложения и, соответственно, способствовать росту инвестиций и количеству используемых нефтяных скважин. Однако снижение цены доллара, как показали некоторые исследования, затормозили этот рост.